ศิลปะการตีความระหว่างบรรทัด ประธานเฟด Jerome Powell

เพราะแกแถลงว่าเรื่องขึ้นดอกเบี้ยในอนาคตนั้นยังอยู่ในภาวะ

Some ways to go. More ground to cover.

จะเรียกว่า “วลีทอง” หรือ “ประโยคเขย่าขวัญ” ก็ได้

แต่ตลาดหุ้นและการเงินไม่ชอบ หรือแตกตื่นด้วยซ้ำไป

เพราะผลที่เกิดขึ้นทันทีคือตลาดหุ้นพากันตกระเนระนาดกันถ้วนหน้าในวันนั้น

เพราะก่อนหน้านี้ “ตลาด” คาดหวังว่าเฟดกำลังจะจบรอบการขึ้นดอกเบี้ย

เท่ากับตลาดคิดไปเอง เป็นการฝันเข้าข้างตัวเอง

เพราะเฟดไม่ได้คิดอย่างนั้นเลย

ตลาดหุ้นก็เหมือนรถไฟเหาะ ยิ่งขึ้นลงอย่างน่าหวาดเสียว

เพราะตอนแรกที่ตลาดคิดว่าเฟดกำลังจะชะลอการขึ้นดอกเบี้ย 

ตลาดการเงินโลกต่างๆ ปรับดีขึ้น Dow Jones +400 จุด Nasdaq +100 จุด

แต่ครึ่งชั่วโมงผ่านไป หลังประธานเฟดเริ่มแถลงข่าว ดัชนีต่างๆ ก็กลับทิศกลับทาง

จากที่ดัชนี +400 จุด ไปปิดที่ -505 จุด

ขณะที่ Nasdaq ก็ลดลง มาใกล้จุดต่ำสุดของปีอีกรอบ

ดร.กอบศักดิ์ ภูตระกูล ที่ก็ร่วมเฝ้าติดตามข่าวตอนหลังเที่ยงคืนเหมือนกัน อุตส่าห์ฟังคุณเจโรมอย่างละเอียด

แกบอกว่าที่ฟังช่วงถามตอบ 45 นาที คิดว่ามีประเด็นใหญ่ๆ อย่างน้อย 7 ประเด็นที่ตลาดไม่ชอบ

เรื่องที่ 1 ท่านประธานเฟดบอกว่า เรื่องเฟดจะชะลอการขึ้นดอกเบี้ย และขึ้น +0.5% ในการประชุมครั้งหน้านั้น

ตอนนี้เริ่มใกล้ถึงจุดนั้นแล้ว แต่ว่าอาจจะเป็นไปได้ทั้งช่วงการประชุมครั้งหน้า หรือครั้งเดือนมกราคม

หมายความว่า ปีนี้อาจจะมี +0.75% อีกครั้ง ขึ้นอยู่กับข้อมูลที่ออกมา

เรื่องที่ 2 ดอกเบี้ยนโยบายของเฟด อาจจะขึ้นไปสูงกว่าที่เคยบอกไว้ใน Dot Plot เมื่อเดือนกันยายน 

ที่เคยสื่อไว้ที่ 4.6% นั้น ล่าสุดจะมากกว่านั้น

ด้วยเหตุนี้ ตลาดจึงได้คาดการณ์ว่าดอกเบี้ยเฟดจะขึ้นไปแตะ 5.1% ในเดือนพฤษภาคมปีหน้า 

สอดรับกับท่านประธานพูดหลายครั้งในการแถลงข่าวว่า

Some ways to go. More ground to cover.

การขึ้นดอกเบี้ยยังไม่จบ ยังอีกมาก

เรื่องที่ 3 เร็วเกินไปที่จะหยุด

Too premature to pause ที่คนชอบมาบอกกันว่า "เฟดใกล้จะหยุดขึ้นดอกเบี้ยแล้ว"

ท่านประธานเฟดมองว่า เร็วเกินไปที่จะหยุดตอนนี้

การจะหยุดขึ้นดอกเบี้ยนั้นมีเงื่อนไข

เงินเฟ้อต้องลดลงมาอย่างเห็นได้ชัดหลายๆ เดือนก่อน และเฟดต้องมั่นใจว่า เงินเฟ้อจะกลับมาที่ 2%

เรื่องที่ 4 ถ้าจะต้องผิด ท่านประธานเฟดขอผิดด้วยการ "มือหนัก" "จ่ายยาแรงไป"

การตัดสินใจของเฟดมีความเสี่ยง 2 ด้านเสมอ คือ

 (1) เสี่ยงที่จะจ่ายยาแรงไป จนเศรษฐกิจฟุบ

 (2) เสี่ยงที่จะจ่ายยาเบาไป เลิกเร็วไป ทำให้เงินเฟ้อฝังราก หรือกลับมาได้

ถ้าท่านต้องเลือก ท่านขอเลือกทางแรก ที่มือหนัก จ่ายยาแรงไป

เพราะทางนี้ ผลที่จะตามมาก็คือ จะเกิดเศรษฐกิจถดถอย แต่ท่านมั่นใจว่า ท่านสามารถกระตุ้นฟื้นเศรษฐกิจได้

ส่วนทางที่สองนั้น ถ้าพลาดเดินไปทางนั้น เฟดต้องไปตามแก้เงินเฟ้ออีกครั้ง และจะเสียหายยิ่งกว่านี้

เรื่องที่ 5 เงินเฟ้อดื้อกว่าคาด และตลาดแรงงานสหรัฐแข็งแกร่งกว่าคาด

ทั้งๆ ที่เฟดขึ้นดอกเบี้ยมามากแล้ว

แต่ตัวเลขคนว่างงานก็ยังต่ำสุดในรอบ 50 ปี

เงินเฟ้อก็ยังไม่ลงมา Core PCE ก็อยู่ที่ 5% ค่าจ้างก็ยัง Sideway ไม่ลดลง

หมายความว่า ดอกเบี้ยที่ขึ้นมายังสูงไม่พอ ยังต้องขึ้นอีก

เรื่องที่ 6 ที่เคยให้ความหวังว่าจะมี Soft landing หรือค่อยๆ ร่อนลงแตะพื้นอย่างนิ่มนวลนั้น

ตอนนี้ยากขึ้นมาก โอกาสน้อยลงมาก Recession รออยู่ข้างหน้า

เรื่องที่ 7 ที่หลายๆ คนถามถึง ผลกระทบจากขึ้นดอกเบี้ยของเฟดต่อเศรษฐกิจโลก และประเทศต่างๆ นั้น

เฟดดูอยู่

แต่การที่เฟดปราบเงินเฟ้อได้ จะเป็นเรื่องที่สำคัญสุด ดีสุดสำหรับโลก

ส่วนคนอื่นๆ ก็ต้องปรับตัวเอาเอง

เพราะถ้าเฟดเอาเงินเฟ้อไม่อยู่ ความเสียหายต่อโลกจะร้ายแรงกว่ามาก

 “พอนักลงทุนโดนไป 7 เรื่อง ที่เคยแอบดีใจว่าตอนแรกว่าเฟดมาตามนัด ก็เลยกลับลำ กลายเป็นหนังคนละม้วน ตามที่เราเห็นกัน...” ดร.กอบศักดิ์บอก

ส่วนแบงก์ชาติไทยฟังแล้วก็บอกว่า เฟดขึ้นดอกเบี้ยตามคาด และเราก็ต้องติดตามค่าเงินบาทอย่างใกล้ชิด

คุณชญาวดี ชัยอนันต์ ผู้ช่วยผู้ว่าการ สายองค์กรสัมพันธ์และโฆษกแบงก์ชาติ บอกว่า การตัดสินนโยบายล่าสุดของเฟด และการสื่อสารเกี่ยวกับแนวนโยบายในอนาคตเป็นไปตามที่หลายฝ่ายคาดไว้

โดยขณะนี้เฟดมุ่งมั่นที่จะดูแลเงินเฟ้ออย่างเต็มที่ก่อน เพื่อไม่ให้เกิดผลเสียต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ เองในระยะยาว

ทั้งนี้ หลังการประชุมอาจเห็นความผันผวนระยะสั้นในตลาดการเงินโลกและไทยบ้าง ซึ่งแบงก์ชาติได้ติดตามอย่างใกล้ชิด

ในส่วนของการดำเนินนโยบายของไทยในระยะต่อไป ก็ต้องพิจารณาให้เหมาะสมกับบริบทของไทยเช่นกัน ทั้งแนวโน้มเศรษฐกิจ เงินเฟ้อ และเสถียรภาพระบบการเงิน

โดยการดำเนินนโยบายจะมีความยืดหยุ่นในการปรับเปลี่ยนให้เหมาะสมกับสถานการณ์และให้ทันกาล ตามที่ กนง.ได้สื่อสารมาต่อเนื่อง

สำหรับการเคลื่อนไหวของค่าเงินบาท การตัดสินนโยบายของเฟดส่งผลให้เงินดอลลาร์ สรอ.แข็งค่าขึ้นเทียบกับทุกสกุล โดยในช่วงเช้าวันต่อมา ค่าเงินบาทเทียบดอลลาร์ สรอ.ปรับอ่อนค่าลง 0.8% และดัชนีค่าเงินบาท (เทียบสกุลภูมิภาค) ปรับอ่อนลง 0.34% ด้านเงินทุนเคลื่อนย้าย ยังไม่พบสัญญาณผิดปกติ

นับตั้งแต่ต้นปี จนถึงวันที่ 2 พฤศจิกายน 2565 เงินบาทเทียบดอลลาร์ สรอ.อ่อนค่าลง 11% โดยถือว่าอ่อนในระดับกลางๆ เทียบกับสกุลเงินในภูมิภาค

ส่งผลให้ดัชนีค่าเงินบาทอ่อนลงเพียง 0.7%

สำหรับนักลงทุนต่างชาติยังมีฐานะเป็นซื้อสุทธิในสินทรัพย์ไทยประมาณ 1.1 แสนล้านบาท (ซื้อสุทธิในตลาดหลักทรัพย์กว่า 1.6 แสนล้านบาท และขายสุทธิในตลาดพันธบัตรที่ 0.5 แสนล้านบาท)

ที่เล่าให้ฟังเพราะผมไม่ยอมอดหลับอดนอนเหมือนกูรูการเงินของไทยทั้งหลาย แต่พอตื่นเช้าขึ้นมาก็รีบตรวจข่าวทันที่ว่าที่ฝากท่านผู้รู้ของไทยเกาะติดคำแถลงของคุณเจโรมนั้นได้ผลอย่างไรบ้าง

ที่ฝากไปนั้นไม่ใช่เฉพาะตัวเลขของดอกเบี้ยที่เฟดประกาศขึ้นเท่านั้น

แต่ขอให้ช่วย “ผ่านระหว่างบรรทัด” กันให้ถี่ถ้วนด้วย

เพราะเนื้อแท้ๆ ฝังอยู่ระหว่างตัวอักษรและภาษากายของท่านประธานเฟด!.